原文
却说项王归营以后，专探听汉营动静，拟俟汉王身死，乘隙进攻。汉营里面的张良，早已料著，即入内帐看视汉王。汉王箭创未愈，还可勉强支持，良因劝汉王力疾起床，巡行军中，借镇人心。汉王乃挣扎起来，裹好胸前，由左右扶他上车，向各垒巡视一周。将士等正在疑虑，忽见汉王乘车巡查，形容如故，方皆放下愁怀，安心守着。汉王巡行既遍，自觉余痛难禁，索性吩咐左右，不回原帐，竟驰返成皋，权时养病去了。这也是汉王急智。项王得着探报，据称汉王未死，仍在军中巡行，又不禁暗暗叹惜，大费踌躇。自思进不得进，退不得退，长此屯留过去，恐粮尽兵疲，后难为继。正在委决不下，蓦地里传到警耗，乃是大将龙且，战败身亡。项王大惊失色道：“韩信有这般厉害么？他伤我大将龙且，必要乘胜前来，与刘邦合兵攻我，韩信韩信，奈何奈何！”句法似通非通，益觉形容得妙。说罢，复着人探明虚实，再作计较。究竟韩信如何得胜？龙且如何被杀？待小子演述出来。
龙且领着大兵，倍道东进，行入齐地，即遣急足驰报齐王，叫他前来会师。齐王广闻楚军大至，当然心喜，急忙收集散兵，出高密城，往迎楚军。两下至潍水东岸，凑巧相遇，彼此晤谈以后，一同就地安营。韩信正要向高密进兵，闻得龙且兵到，也知他是个劲敌，因复遣人报知汉王，调集曹参灌婴两军，方才出发，到了潍水西岸，遥见对河遍扎军营，气势甚盛，乃召语曹灌两将道：“龙且系有名悍将，只可智取，不可力敌，我当用计擒他便了。”曹灌两将，自然同声应令。韩信命退军三里，择险立寨，按兵不出。楚将龙且，还疑是韩信怯战，便欲渡河进击。旁有属吏献议道：“韩信引兵远来，定必向我奋斗，骤与接仗，恐不可当，齐兵已经败衄，万难再恃，且兵皆土著，顾念室家，容易逃散，我军虽与异趋，免不得被他牵动，他若四溃，我亦难支。最好是坚壁自守，勿与交锋，一面使齐王派遣使臣，招辑亡城。各城守吏，闻知齐王无恙，楚兵又大举来援，定然还向齐王，不肯从汉。汉兵去国二千里，客居齐地，无城可因，无粮可食，怎能长久相持？旬月以后，就可不战自破了。”龙且摇首道：“韩信鄙夫，有何能力？我曾闻他少年贫贱，衣食不周，甚至寄食漂母，受辱胯下。这般无用的人物，怕他什么！况我奉项王命，前来救齐，若不与韩信接仗，就使他粮尽乞降，也没有什么战功，今诚一战得胜，威震齐国，齐王必委国听从，平分土地，一半给我，岂不是名成利就么？”全是妄想。副将周兰，也恐龙且轻战有失，上前进谏道：“将军不可轻视韩信。信助汉王定三秦，灭赵降燕，今复破齐，闻他足智多谋，机谋莫测，还望将军三思后行。”龙且笑说道：“韩信所遇，统是庸将，故得侥幸成功，若与我相敌，管教他首级不保了。”慢说慢说，且管着自己头颅。当下差一弁目，渡过潍水，投递战书。韩信即就原书后面，批了来日决战四字，当即遣回。
楚使既去，信命军士赶办布囊万余，当夜候用，不得有违。又要作怪。原来营中随带布囊，本来不少，多半是盛贮干粮，此次军士得了将令，但将干粮取出，便可移用，因此不到半日，已经办齐。延至黄昏，由信召入部将傅宽，授与密计道：“汝可领着部曲，各带布囊，潜往潍水上流，就在水边取了泥沙，贮入囊中，择视河面浅狭的地方，把囊沉积，阻住流水。待至明日交战时，楚军渡河，我军传发号炮，竖起红旗，可速命兵士捞起沙囊，仍使流水放下，至要至嘱！”傅宽遵令，率兵自去。此处授计用明写法，但非看到后文，尚未知此计之妙。信又召集众将道：“汝等明日交战，须看红旗为号，红旗竖起，急宜并力击敌，擒斩龙且周兰，便在此举，今可静养一宵，明日当立大功了。”众将闻言，俱各归帐安息。信但令巡兵守夜，自己亦即就寝，诘旦起来，命大众饱餐一顿，传令出营。信自往挑战，带同裨将数名，迳渡潍水，所有曹参灌婴等军，统叫他留住西岸，分站两旁。潍水本来深广，不能徒涉，此时由傅宽壅住上流，水势陡浅，但教褰衣过去，便可渡登对岸。韩信到了岸东，摆成阵势，正值龙且驱众过来，信便出阵大呼道：“龙且快来受死！”龙且听了，跃马出营，大声叱道：“韩信，汝原是楚臣，为何叛楚降汉？今日天兵到此，还不下马受缚，更待何时？”信笑答道：“项羽背约弑主，大逆不道，汝乃甘心从逆，自取灭亡，今日便是汝的死期了。”龙且大怒，举刀直取韩信，信退入阵中，当有众将杀出，敌住龙且。龙且抖擞精神，与众力战，约有一二十合，未分胜负，副将周兰，也来助阵，汉将等渐渐退却。韩信拍马就走，仍向潍水奔回。众将见信驰还，也即退下，随信同奔。龙且大笑道：“我原说韩信无能，不堪一战呢。”说着，遂当先力赶，周兰等从后追上，行近潍水，那汉兵却渡过河西去了。龙且赶得起劲，还管什么水势深浅，也即跃马西渡。惟周兰瞧着水涸，不免动疑，见龙且已经渡河，急欲向前谏阻，因此紧紧随着，也望河西过去。无如龙且跑得甚快，转眼间已达彼岸，周兰不便折回，只好纵马过河，部众统皆落后，跟着龙且周兰，不过二三千骑，余兵或渡至中流，或尚在东岸。猛听得一声炮响，震动波流，水势忽然增涨，高了好几尺，既而澎湃汹涌，好似曲江中的大潮，突如其来，不可推测，河中楚兵，无从立足，多被漂去。只东岸未渡的人马，尚在观望，未曾遇险。还有龙且周兰，及骑兵二三千名，已登西岸，一时免做溺死鬼。还是溺死，省得饮刀。那时汉兵中已竖起红旗，曹参灌婴，两旁杀来，韩信亦领诸将杀回。三路人马，夹击龙且周兰，任你龙且如何骁勇，周兰如何精细，至此俱陷入罗网，摆脱不出。并且寡不敌众，单靠着二三千名骑兵，济得什么战事？结果是龙且褫斩，周兰受擒，二三千骑楚兵，扫得干干净净，不留一人。东岸的楚兵，遥见龙且等统已战殁，不寒自栗，立即骇散。齐王广似惊弓鸟，漏网鱼，哪里还堪再吓，便即弃寨逃回。行至高密，因见后面尘头大起，料有汉兵赶来，且随身兵士，多已逃散，自知高密难守，不如走往城阳，于是飞马再奔。将到城阳相近，汉兵已经赶到，七手八脚，把他拖落马下，捆了去，解至韩信军前。韩信责他擅烹郦生，太觉残忍，便令推出斩首。总算为郦生抵命。
复使灌婴往攻博阳，曹参进略胶东，博阳为田横所守，闻得田广已死，自为齐王，出驻嬴下，截住灌婴。婴麾兵奋击，杀得田横势穷力竭，止带了数十骑，遁往梁地，投依彭越去了。尚有横族田吸，与横分路逃生，奔至千乘，被灌婴一马追及，戮死了事。此外已无齐兵，遂枭了首级，还营报功。适值曹参也持了一个首级，奏凯归来，问明底细，乃是胶东守将田既，为参所杀，荡平胶东，回来缴令。两将并入大营，报明韩信，信登簿录功，并将齐地所得财帛，分赏将士，不必细述。
惟韩信既平齐地，便想做个齐王，遂缮了一封文书，使人至汉王前告捷，且要求齐王封印。汉王在成皋养病，已经告痊，复至栎阳察视城守，勾留四日，仍驰抵广武军前。可巧韩信差来的军弁，也到广武，遂将书信呈上。汉王展阅未终，不禁大怒道：“我困守此地，日夜望他来助，他不来助我，还要想做齐王么？”张良陈平在侧，慌忙走近汉王，轻蹑足趾。汉王究竟心灵，停住骂声，即将原书持示两人。书中大意，说是齐人多伪，反复无常，且南境近楚，难免复叛，请暂许臣为假王，方期镇定等语。两人看罢，附耳语汉王道：“汉方不利，怎能禁止韩信为王？今不若使他王齐，为我守着，可作声援。否则恐变生不测了。”幸有此说。汉王因复佯叱道：“大丈夫得平定诸侯，不妨就做真王，为何还要称假呢！”转风得快。随即遣回来使，叫韩信守侯册封，来使自去。汉王便遣张良赍印赴齐，立韩信为齐王，信得印甚喜，厚待张良。良又述汉王意见，劝信发兵攻楚，信亦满口应承。良叨了一席盛宴，饮罢即归。
信择吉称王，大阅兵马，准备击楚，忽有楚使武涉，前来求见。韩信暗想，我与楚为仇敌，为何遣使到此？想必来做说客，我自有主意，何妨相见。因即顾令左右，引入武涉。武涉系盱眙人，饶有口才，素居项王幕下。项王探得齐地确信，果被韩信破灭，当然惊心，所以派遣武涉，往说韩信，为离间计。涉一见信面，便下拜称贺，信起座答礼，且微笑道：“君来贺我做甚！无非为了项王，来作说客，尽请道来！”涉乃申说道：“天下苦秦已久，故楚汉戮力击秦，今秦已早亡，分土割地，各自为王，正应休息士卒，与民更始，乃汉王复兴兵东来，侵入地，夺入土，胁制诸侯，与楚相争，可见他贪得无厌，志在并吞。足下明智过人，难道尚未能预察么？且汉王前日，尝入项王掌握中，项王不忍加诛，使王蜀汉，也算是情义两尽。偏汉王不念旧谊，复击项王，机诈如此，尚好亲信么？足下自以为得亲汉王，替他尽力，涉恐足下他日，亦必遭反噬，为彼所擒了！试想足下得有今日，实由项王尚存，汉王不能不笼络足下。足下眼前处境，还是进退裕如的时候，左投汉王，汉胜，右投项王，楚胜，汉胜必危及足下，楚胜当不致自危。项王与足下本有故交，时常系念，必不相负！若足下尚不肯深信，最好是与楚连和，三分天下，鼎足称王，楚汉两国，都不敢与足下为难，这乃是万全良策了。”为韩信计，却是此策最善。韩信笑答道：“我前事项王，官不过郎中，位不过执戟，言不听，计不用，所以背楚归汉。汉王授我上将军印，付我数万兵士，解衣衣我，推食食我，我若负德，必至不祥。我已誓死从汉了！幸为我复谢项王。”武涉见他志决，只好辞归。
信送出武涉，有一人随他进去，由信回头一顾，乃是蒯彻，因即邀令入座。彻开口道：“仆近已学习相术了，相君面不过封侯，相君背乃贵不胜言。”信听得甚奇，料他必有微意，复引彻至密室，屏人与谈。彻又说道：“秦亡以后，楚汉分争，不顾人民，专务角逐。项王起兵彭城，转战逐北，直下荥阳，威震远近，今乃久困京索，连年不得再进。汉王率数十万众，据有巩洛，凭借山河，一日数战，无尺寸功，反致屡败，这乃所谓智勇俱困呢。仆料现今大势，非有贤圣，莫能息争。足下乘时崛起，介居楚汉，为汉即汉胜，为楚即楚胜，楚汉两主的性命，悬在足下手中，诚能听仆鄙计，莫若两不相助，三分鼎峙，静待时机。其实如足下大才，据强齐，并燕赵，得时西向，为民请命，何人不服？何国不从？将来宰割天下，分封诸侯，诸侯俱怀德畏威，相率朝齐，岂不是霸王盛业么？仆闻天与不取，反致受咎，时至不行，反致受殃，愿足下深思熟虑，毋忽鄙言！”韩信道：“汉王待我甚厚，怎可向利背义呢？”彻又道：“从前常山王张耳，与成安君陈余，约为刎颈交，后来为了张黡陈泽的嫌疑，竟成仇敌，汦水一战，陈余授首。足下自思与汉王交情，能如张陈二人否？所处嫌疑，止如黡泽一事否？乃犹欲自全忠信，见好汉王，岂非大误！越大夫文种，存亡越，霸勾践，立功成名，尚且被戮，兽死狗烹，已成至论，足下的忠信，想亦不过如大夫种罢了。且仆闻勇略震主，往往自危，功盖天下，往往不赏，今足下已蹈此辙，归汉汉必惧，归楚楚不信，足下将持此何归呢？”语虽近是，但蒯彻与汉无仇，何故唆人叛主。韩信不免动疑，因即语彻道：“先生且休，待我细思，更定进止。”彻乃辞退。过了数日，杳无动静，乃复入见韩信，请他决机去疑，慎勿失时。信终不忍背汉，又自恃功高，总道汉王不致变卦，决将蒯彻谢绝。彻恐久居被祸，假作疯癫，竟向别处作巫去了。信闻彻他去，也不着人挽留，惟心下忐忑不定，且将兵马停住，再听汉王消息。既已拒彻，应即发兵击楚，偏又停住不进，真是何意。
汉王固守广武，又是数旬，日望韩信到来，信终不至。乃立英布为淮南王，使他再赴九江，截楚后路。一面贻书彭越，仍侵入梁地，断楚粮道。布置已定，尚恐项王粮尽欲回，又取出太公，挟制多端，或乘怒将太公杀死，更觉可危。当下与张良陈平，商议救父的方法。两人齐声道：“项王乏粮，必将退归，此时正好与他讲和，救回太公吕后了。”汉王道：“项王情性暴戾，一语不合，便至动怒，欲要遣使议和，必须选择妥人，方可无虞。”言未毕，有一人应声闪出道：“臣愿往。”汉王一瞧，乃是洛阳人侯公，从军有年，素长应对，因即准如所请，嘱令小心从事。侯公遂驰赴楚营，求谒项王。
项王得武涉归报，甚是愁烦，又见粮食将尽，越觉愁上加愁，忽闻汉营中遣到使臣，乃仗剑高坐，传令入见。侯公徐徐步入，见了项王，毫无惧色，从容向前，行过了礼。项王瞋目与语道：“汝主既不出战，又不退去，今差汝到来，有何话说？”侯公道：“大王还是欲战呢？还是欲退呢？”项王道：“我愿一战！”侯公道：“战是危机，胜负难料﹔况相持已久，兵力皆疲，臣今为罢兵息争而来，故敢进见大王。”项王不觉脱口道：“据汝来意，是欲与我讲和么？”侯公道：“汉王并不欲与大王争锋，大王如为保国安民起见，易战为和，敢不从命。”项王意已稍平，把剑放下，问及议和约款。侯公道：“使臣奉汉王命，却有二议，一是楚汉两国，划定疆界，彼此相安，不再侵犯。二请释还汉王父太公，及妻室吕氏，使他骨肉团圆，久感圣德。”项王掀髯狞笑道：“汝主又来欺我么？他想保全骨肉，故令汝诡词请和。”侯公道：“大王知汉王东出的意思否？人情无不念父母，顾妻子，汉王西居蜀汉，离家甚远，免不得怀念在心，前次潜至彭城，无非欲搬取家眷，嗣闻为大王所拘，急不暇择，遂至与大王为敌，累战不休。今大王无意言和，原是不必说了，既商和议，何不将两人释还，不但使汉王从此感德，誓不东行，就是天下诸侯，亦且争慕大王，无不歌颂。试想大王不杀人父，就是明孝，不污人妻，就是明义，已经拘住，又复放归，所以明仁，三德俱备，声名洋溢，如恐汉王负约，是曲在汉王，直在大王，古人有言：师直为壮，曲为老，大王直道而行，天下无敌，何论一汉王呢！”
项王最喜奉承，听了侯公一番言语，深惬心怀，遂复召入项伯，与侯公商议国界。项伯本是袒汉，乐得卖个人情，两下议决，就荥阳东南二十里外的鸿沟，划分界限，沟东属楚，沟西属汉。当由项王遣使，与侯公同报汉王，订定约章，各无异言。所有迎还太公吕后的重差，仍然要劳烦侯公，侯公再偕楚使同行，至楚营请求如约，项王毫不迟疑，便放出太公吕后，及从吏审食其，使与侯公同归。汉王闻知，当然出营迎接，父子夫妇，复得相见，正是悲喜交集，庆贺同声。汉王嘉侯公功，封他为平国君，是为汉四年九月间事。越日，即闻项王拔营东归，汉王亦欲西返，传令将士整顿归装，忽有两人进谏道：“大王不欲统一天下么？奈何归休！”这一语有分教：
坛坫方才休玉帛，疆场又复启兵戈。
欲知两人为谁，待至下回报明。
兵法有言：骄兵必败，龙且未胜先骄，即非韩信之善谋，亦无不败之理。项王以二十万众，委诸龙且，何用人之不明欤？然项王同一有勇无谋之暴主，而龙且即为有勇无谋之莽将，同气相求，故有是失。龙且死而项王亦将败亡，此徒勇之所以无益也。武涉之说韩信，各为其主，原不足怪。蒯彻并非楚臣，何为唆信叛汉，使之君臣相猜，他时钟室之祸，非彻致之而谁致之乎？若汉之遣使请和，得归太公吕后，虽由侯生之善言，实出一时之侥幸，假使项王不允，加刃太公，则汉王虽得天下，终不免为无父之罪人而已，贪天幸以图功，君子所勿取焉。
译文
以下为与上文《原文》逐段对应的现代汉语全译；括号内偶附演义夹批。
汉王裹创巡军、项羽闻报与潍水决战
项羽回营以后，一心探听汉营动静，打算等汉王伤重身死便乘隙进攻。汉营里的张良早已料到，即入内帐探视汉王。汉王箭伤未愈，尚可勉强支撑；张良因而劝汉王力疾起床，乘车巡视各垒以镇定军心。汉王乃挣扎起身裹好胸前伤口，由左右扶上车向各垒巡视一周。将士正在疑虑，忽见汉王乘车巡查、形容如故，才都放下愁怀安心守御。汉王巡毕自觉余痛难禁，吩咐左右不回大帐，竟驰返成皋暂且养伤去了。（夹批：这也是汉王急智。）项羽得到探报，说汉王未死仍在军中巡行，又不禁暗暗叹惜、大费踌躇：进既不得进、退又不得退，长此屯留恐粮尽兵疲后难为继。正委决不下，蓦地里传来警耗：大将龙且战败身亡。项羽大惊失色道：韩信竟这般厉害么？他伤我大将龙且，必要乘胜前来与刘邦合兵攻我——韩信、韩信，奈何奈何！（夹批：句法似通非通，益觉形容得妙。）说罢又派人探明虚实再作计较。究竟韩信如何得胜、龙且如何被杀，且听演述。
龙且轻敌、壅水纵敌与齐王伏诛
龙且领着大军兼程东进，进入齐地便遣急足驰报齐王前来会师。齐王田广闻楚军大至当然心喜，急忙收集散兵出高密城往迎楚军。两军在潍水东岸相遇，晤谈后一同就地扎营。韩信正要向高密进兵，闻龙且兵到，知他是劲敌，又遣人报告汉王调集曹参、灌婴两军方才出发，到了潍水西岸，遥望对河遍扎军营、气势甚盛，便对曹、灌二将道：龙且是有名的悍将，只可智取不可力敌，我当用计擒他。曹、灌自然同声应令。韩信命退军三里，择险立寨按兵不出。楚将龙且还疑韩信怯战，便欲渡河进击。旁有属吏献计道：韩信引兵远来定必死战，骤与接仗恐不可当；齐兵已败，万难再恃，且兵皆土著顾念家室容易逃散，我军若与他异趋，免不得被他们牵动，他们若四溃我亦难支。最好是坚壁自守勿与交锋，一面使齐王遣使招抚亡城；各城守吏闻齐王无恙、楚兵又大举来援，定然仍归齐王不肯从汉。汉兵去国二千里客居齐地，无城可依、无粮可食，怎能长久相持？旬月以后便可不战自破。龙且摇头道：韩信鄙夫有何能力？我曾闻他少年贫贱衣食不周，甚至寄食漂母、受辱胯下，这般无用人物怕他什么！况我奉项王命前来救齐，若不与韩信接仗，便使他粮尽乞降也没有什么战功；今若一战得胜威震齐国，齐王必委国听从，平分土地一半给我，岂不是名成利就么？（夹批：全是妄想。）副将周兰也恐龙且轻战有失，上前进谏道：将军不可轻视韩信；他助汉王定三秦、灭赵降燕，今又破齐，闻他足智多谋、机谋莫测，还望三思后行。龙且笑道：韩信所遇统是庸将，故得侥幸成功；若与我相敌，管教他首级不保。（夹批：慢说慢说，且管着自己头颅。）当下差一弁目渡过潍水投递战书。韩信就在原书后面批了「来日决战」四字，当即遣回。
楚使去后，韩信命军士赶办布囊万余只当夜候用，不得有误。（夹批：又要作怪。）营中本带不少布囊盛贮干粮，军士把干粮取出便可移用，因此不到半日已经办齐。延至黄昏，韩信召入部将傅宽授以密计：你可率部各带布囊潜往潍水上流，在水边取沙装入囊中，选择河面浅狭处把囊沉积阻住流水；待明日交战楚军渡河时，我军传发号炮、竖起红旗，便速命兵士捞起沙囊仍使流水放下——至要至嘱！傅宽领兵自去。（夹批：此处授计用明写法，但非看到后文，尚未知此计之妙。）韩信又召集众将道：你们明日交战须看红旗为号，红旗竖起急宜并力击敌，擒斩龙且、周兰便在此举；今夜静养一宵，明日当立大功。众将各归帐安息。韩信只令巡兵守夜，自己也即就寝。诘旦起来命大众饱餐一顿，传令出营；韩信亲自往挑战，带同裨将数名径渡潍水，曹参、灌婴等军都留在西岸分站两旁。潍水本来深广不能徒步涉渡，此时由傅宽在上游壅住，水势陡浅，撩起衣襟便可走过对岸。韩信到岸东摆成阵势，正值龙且驱众过来，韩信便出阵大呼道：龙且快来受死！龙且听了跃马出营大声叱道：韩信，你原是楚臣，为何叛楚降汉？今日天兵到此还不下马受缚，更待何时？韩信笑道：项羽背约弑主大逆不道，你乃甘心从逆自取灭亡，今日便是你的死期了。龙且大怒举刀直取韩信，韩信退入阵中，当有多将杀出敌住龙且。龙且抖擞精神与众力战约有一二十合未分胜负，副将周兰也来助阵，汉将渐渐退却。韩信拍马便走，仍向潍水奔回。众将见韩信驰回也即退下随信同奔。龙且大笑道：我原说韩信无能不堪一战呢！说着当先力赶，周兰等从后追上。行近潍水，汉兵已渡过河西去了。龙且赶得兴起，还管什么水势深浅，也即跃马西渡。只有周兰瞧着水浅不免动疑，见龙且已经渡河，急欲向前谏阻，因此紧紧跟着也望河西过去。无奈龙且跑得太快，转眼间已达西岸，周兰不便折回只好纵马过河，部众统皆落后，跟着龙且、周兰的不过二三千骑，余兵或渡至中流或尚在东岸。猛听得一声炮响震动波流，水势忽然高涨好几尺，继而澎湃汹涌好似钱塘江潮突如其来不可推测，河中楚兵无从立足多被漂去。东岸未渡的人马尚在观望，未曾遇险；还有龙且、周兰及二三千骑兵已登西岸，一时免做溺死鬼。（夹批：还是溺死，省得饮刀。）那时汉兵中已竖起红旗，曹参、灌婴从两旁杀来，韩信亦领诸将杀回，三路人马夹击龙且、周兰。任你龙且如何骁勇、周兰如何精细，至此俱陷入罗网摆脱不出，并且寡不敌众，单靠二三千骑兵济得甚事？结果是龙且被斩、周兰被擒，二三千骑楚兵扫得干干净净不留一人。东岸楚兵遥见龙且等统已战殁，不寒而栗，立即骇散。齐王田广如惊弓之鸟、漏网之鱼，哪里还经得起再吓，便弃寨逃回；行至高密见后面尘头大起，料有汉兵赶来，随身兵士又多已逃散，自知高密难守，不如奔往城阳，于是飞马再奔。将到城阳相近，汉兵已经赶到，七手八脚把他拖落马下捆了去，解到韩信军前。韩信责他擅烹郦生太过残忍，便令推出斩首，总算为郦生抵命。
略定齐境、韩信求封齐王与张良赍印
韩信又使灌婴往攻博阳，曹参进略胶东。博阳由田横把守，闻田广已死，自立为齐王出驻嬴下截击灌婴。灌婴麾兵奋击，杀得田横势穷力竭，只带数十骑逃往梁地投奔彭越去了。又有田横族人田吸与田横分路逃生奔至千乘，被灌婴一马追上杀死。此外已无齐兵，遂枭了首级还营报功。恰巧曹参也持一颗首级奏凯归来，问明乃是胶东守将田既为参所杀，荡平胶东回来缴令。两将同入大营报明韩信，韩信登记功劳，并将齐地所得财帛分赏将士，不必细述。
惟韩信既平齐地，便想做个齐王，缮了一封文书派人至汉王处告捷，并要求齐王封印。汉王在成皋养病已经痊愈，复至栎阳视察城守，勾留四日仍驰抵广武军前。恰巧韩信差来的军弁也到广武，便将书信呈上。汉王展书未看完不禁大怒道：我困守此地日夜望他来助，他不来助我还要做齐王么？张良、陈平在侧慌忙走近汉王轻轻踩他脚趾。汉王究竟心灵，停住骂声，即将原书给两人看。书中大意说齐人多诈、反复无常，且南境近楚难免复叛，请暂许臣为假王方期镇定等语。两人看罢附耳说道：汉方不利，怎能禁止韩信为王？不如使他王齐为我守着可作声援，否则恐变生不测。（夹批：幸有此说。）汉王便又佯叱道：大丈夫平定诸侯便做真王罢了，何必还要称假！（夹批：转风得快。）随即遣回来使叫韩信等候册封。来使自去。汉王便遣张良赍印赴齐立韩信为齐王。韩信得印大喜，厚待张良。张良又述汉王意见劝韩信发兵攻楚，韩信满口应承。张良叨了一席盛宴饮罢即归。
武涉说齐王中立与蒯彻三分之议
韩信择吉日称王大阅兵马准备击楚，忽有楚使武涉前来求见。韩信暗想我与楚为仇敌，为何遣使到此？想必来做说客，我自有主意，不妨相见。因令左右引入。武涉是盱眙人颇有口才，素在项羽幕下。项羽探得齐地确已被韩信破灭当然惊心，所以派武涉往说韩信行离间之计。武涉一见韩信便下拜称贺，韩信起座答礼且微笑道：你来贺我做什么？无非为了项羽来做说客，尽管道来！武涉乃申说道：天下苦秦已久，故楚汉戮力击秦；今秦已亡分土割地各自为王，正应休息士卒与民更始。乃汉王兴兵东来侵地夺土胁制诸侯与楚相争，可见他贪得无厌志在并吞。足下明智过人难道尚未看透？且汉王前日曾入项羽掌握，项羽不忍加诛使王蜀汉也算情义两尽；偏汉王不念旧谊复击项羽，机诈如此还好亲信么？足下自以为得亲汉王替他尽力，恐怕足下他日也要遭反噬被他擒了！试想足下有今日实因项羽尚存，汉王不能不笼络足下；足下眼前处境还是进退裕如：左投汉则汉胜，右投楚则楚胜；汉胜必危及足下，楚胜当不致自危。项羽与足下本有故交时常挂念必不相负；若足下不肯深信，最好是与楚连和三分天下鼎足称王，楚汉两国都不敢与足下为难，这才是万全良策。（夹批：为韩信计，却是此策最善。）韩信笑答道：我前事项王官不过郎中、位不过执戟，言不听、计不用，所以背楚归汉；汉王授我上将军印付我数万兵马，解衣衣我、推食食我，我若负德必至不祥。我已誓死从汉了！请为我致谢项王。武涉见他意志坚决，只好辞归。
韩信送出武涉，有一人随入，韩信回头一看乃是蒯彻，便邀他入座。蒯彻开口道：我最近学了相术：相君之面不过封侯，相君之背却贵不可言。韩信听得奇怪，料他必有深意，便引他到密室屏退众人。蒯彻又道：秦亡以后楚汉分争不顾人民专务角逐。项羽起兵彭城转战逐北直下荥阳威震远近，今却久困京索连年不能再进；汉王率数十万众据巩、洛凭借山河一日数战无尺寸功反屡败，这便是所谓智勇俱困。我料现今大势非有圣贤不能息争。足下乘时崛起介于楚汉之间，为汉则汉胜、为楚则楚胜，楚汉两主的性命悬在足下手中；诚能听鄙计莫若两不相助三分鼎峙静待时机。以足下大才据强齐并燕、赵，得时西向为民请命，何人不服、何国不从？将来宰割天下分封诸侯，诸侯怀德畏威相率朝齐，岂不是霸王盛业？我闻天与不取反受其咎，时至不行反受其殃，愿足下深思熟虑勿忽鄙言！韩信道：汉王待我甚厚，怎可向利背义？蒯彻又道：从前常山王张耳与成安君陈余约为刎颈交，后来为了张黡、陈泽的嫌疑竟成仇敌，汦水一战陈余授首——足下自思与汉王交情能如张、陈二人否？所处嫌疑又止如黡、泽一事否？乃犹欲自全忠信，岂非大误！越大夫文种存亡越、霸勾践立功成名尚且被戮，鸟尽狗烹已成定论，足下的忠信也不过如大夫种罢了。且我闻勇略震主往往自危，功盖天下往往不赏，足下已蹈此辙，归汉则汉惧、归楚则楚不信，足下将持此何归呢？（夹批：语虽近是，但蒯彻与汉无仇，何故唆人叛主。）韩信不免动疑，便道：先生暂且休息，待我细想再定行止。蒯彻乃退。过了数日杳无动静，蒯彻再入见韩信请他当机立断勿失时机。韩信终不忍背汉，又自恃功高总道汉王不致变卦，决意谢绝蒯彻。蒯彻恐久居被祸假作疯癫竟往别处做巫去了。（夹批：信闻彻他去，也不着人挽留，惟心下忐忑不定，且将兵马停住再听汉王消息。既已拒彻，应即发兵击楚，偏又停住不进，真是何意。）
鸿沟划界、侯公说项与张良陈平劝追
汉王固守广武又是几十天，日日盼望韩信到来，韩信终不至。汉王乃立英布为淮南王使他再赴九江截楚后路，一面致书彭越仍侵入梁地断绝楚粮。布置已定，还恐项羽粮尽欲回又取出太公挟制多端，或乘怒把太公杀死更加可危，当下与张良、陈平商议救父之法。两人齐声道：项羽乏粮必将退归，此时正好与他讲和救回太公、吕后了。汉王道：项羽性情暴戾一语不合便至动怒，若要遣使议和必须选择妥当之人方可无虞。话未说完有一人应声闪出道：臣愿往。汉王一看乃是洛阳人侯公，从军有年素擅应对，当即准他所请嘱咐小心从事。侯公便驰赴楚营求见项羽。
项羽得武涉归报甚是愁烦，又见粮食将尽更觉愁上加愁，忽闻汉营遣到使臣，乃仗剑高坐传令入见。侯公徐徐步入见了项羽毫无惧色从容行礼。项羽瞋目道：你主既不出战又不退去，今差你到来有何话说？侯公徐徐道：大王还是欲战还是欲退？项羽道：我愿一战！侯公道：战是危机胜负难料；况相持已久兵力皆疲，臣今为罢兵息争而来，故敢进见大王。项羽不觉脱口道：据你来意是要与我讲和么？侯公道：汉王本不想与大王争锋，大王若为保国安民起见易战为和，敢不从命。项羽怒气已稍平，把剑放下，问及议和条款。侯公道：臣奉汉王命有两条：一是楚汉两国划定疆界彼此相安不再侵犯；二是请释还汉王父太公及妻室吕氏使他骨肉团圆久感圣德。项羽掀髯狞笑道：你主又来欺我么？想保全骨肉故教你诡词请和。侯公道：大王可知汉王东出的用意？人情无不念父母、顾妻子，汉王西居蜀汉离家太远不免怀念，前次潜至彭城无非要搬取家眷，嗣闻为大王所拘急不暇择遂至与大王为敌累战不休。今大王无意言和也不必说了；既商和议何不将两人放还？不但使汉王从此感德誓不东行，就是天下诸侯亦将争慕大王无不歌颂。试想大王不杀人父便是明孝，不污人妻便是明义，已经拘住又复放归便是明仁，三德俱备声名洋溢；如恐汉王负约是曲在汉王、直在大王，古人有言：师直为壮曲为老，大王直道而行天下无敌，又何惧一汉王呢！
项羽最喜奉承，听了侯公一番话深惬心怀，便又召入项伯与侯公商议国界。项伯本袒护汉军乐得卖人情，两下议定就在荥阳东南二十里外的鸿沟划分界限：沟东属楚、沟西属汉。项羽遣使与侯公同报汉王订定约章各无异言。迎还太公、吕后的重任仍要劳烦侯公，侯公再偕楚使至楚营请求如约，项羽毫不迟疑便放出太公、吕后及从吏审食其，使与侯公同归。汉王闻知当然出营迎接，父子夫妇复得相见，真是悲喜交集、庆贺同声。汉王嘉奖侯公之功封他为平国君——这是汉四年九月间事。次日便闻项羽拔营东归，汉王也欲西返传令将士整顿行装。忽有两人进谏道：大王不想统一天下了么？奈何便要休兵回西方！这一语有分教：坛坫方才休玉帛，疆场又复启兵戈。欲知两人是谁，下回再表。
回末史论（白话）
兵法有言骄兵必败；龙且未胜先骄，即便没有韩信善谋亦无不败之理。项羽以二十万众委之于龙且，何其用人不明！然项羽本是有勇无谋的暴主，龙且便是有勇无谋的莽将，同气相求故有是失；龙且死而项羽亦将败亡，徒恃勇力毕竟无益。武涉之说韩信各为其主原不足怪；蒯彻并非楚臣为何唆使韩信叛汉使君臣相猜？日后钟室之祸，不是蒯彻引起又是谁？至于汉遣使请和得归太公、吕后，虽由侯生善言，其实是一时侥幸；假使项羽不允竟加刃于太公，则汉王纵得天下终不免为无父之罪人——贪天幸以图功，君子所不取。